AI时代，腾讯能否继续保持互联网巨头地位？ 3月18日，腾讯公布2025年第四季度及全年财务业绩。财报数据显示，2025年腾讯全年营收约为7517.7亿元，同比增长14%。营业利润预计约为2415.6亿元，同比增长16%。全年利润约2298亿元，比上年增长17%。由公司股东共享。利润约2248.4亿元，比上年增长16%。非国际财务报告准则营业利润约为人民币2,806.6亿元，同比增长18%。公司非国际财务报告准则归属于股东的营业利润约为2596.3亿元，同比增长17%。这份财报刺激了资本市场情绪。财报发布后报道称，腾讯股价下跌，3月19日下跌6.81%，3月20日下跌0.97%，收于每股508港元。与此同时，据新京报贝壳财经记者了解，Wind数据显示，共有26家金融机构给予腾讯控股买入评级，27家机构给予增持评级。这可能与AI能够传达多少信任有关。目前，腾讯向市场传达的唯一确定的就是投资。腾讯去年也在人工智能领域投入了大量资金。据腾讯信息显示，公司去年研发投入857.5亿元。该公司已向浑源和元宝、cifra投资180亿元人民币，计划明年增加一倍。在与财务分析师的电话会议上，腾讯管理层对人工智能和腾讯云进行了比较，认为两者都是可以早期投资、后期产生回报的业务。不过，在目前的AI扑克牌桌上，腾讯的优势并不明显。我们。在与金融分析师举行的电话会议上，当被问及其他大型模式是否会稀释混源的价值时，腾讯高管表示：“我们只是想成为其中之一”，“我们不认为它最终会成为垄断”。今年以来，腾讯积极推出“元宝百”、WorkBuddy、QClaw等AI功能和产品，让战场更加熟悉。他们试图通过将人工智能应用推向不太成熟的领域来破坏人工智能应用的生态系统。腾讯云利润丰厚 从财报数据来看，腾讯过去一年的业绩表现与这家互联网巨头的业绩保持一致。财报显示，2025年腾讯增值服务收入约为3692.8亿元，较上年增长16%，毛利率为60%。营销服务收入预计同比约1449.7亿元增长19%。毛利率达到58%。金融科技及商业服务规模约2294.4亿元，同比增长8%，毛利率达51%。其他服务收入约80.8亿元，同比增长4%，毛利率4%。近三年来，腾讯各项业务收入发生了变化。新京报贝壳财经记者魏英姿表示，请注意，行政端的游戏业务仍然是腾讯的收入来源。去年，腾讯游戏收入约为2416亿元，其中国际市场游戏收入774亿元，同比增长33%。国内市场游戏收入1642亿元，同比增长18%。财报将本土市场的游戏收入归因于《三角洲行动》和《王者荣耀》的强劲表现。来自《和平伊莱》等常青游戏的收入《TE》和《霍元甲契约》系列（PC端和移动端）增长，海外市场游戏收入受益于Supercell和PUBG MOBILE游戏收入的增长。B端业务方面，腾讯云宣布将在2025年实现大规模盈利，腾讯正式进入云服务市场较晚，公司早期专注于视频分发服务，也进入了优先增长期。高质量的服务，而不是一味追求高回报但低附加值的活动，例如经销商业务和定制项目。尽管失去增长，腾讯云仍能在2024年实现营业利润，亏损进一步减少。2025年，外部客户的GPU供应将受到限制，优先考虑内部需求。”腾讯云的收入持续增长。尽管面临压力，公司仍然实现了较高的收入，adj营业利润达到50亿元，盈利能力显着提升。近几个月来，我们看到定价环境有所改善，特别是在内存和 CPU 领域。 “随着市场需求和海外业务的拓展，腾讯云的收入增长正在加速。”在与财务分析师的电话会议上，腾讯管理层解释了腾讯云盈利的原因。对于近期云服务涨价，腾讯也回应称，超大型服务商利润率低，当需求增加时，整个行业别无选择，只能涨价。 “鸿源只是想成为他们中的一员。”财务分析师电话会议的焦点是，外界对腾讯的兴趣主要集中在AI上，而游戏业务也与AI有关。在算力方面，腾讯管理层表示，AI也在积极配置更多算力，加速UTI通过租赁增加额外的计算能力，特别是在今年下半年，并根据用例优先投资混合产品和新产品。腾讯管理层在与分析师的财报电话会议上表示，根据财务报告，混元和元宝的资本支出去年为70亿元人民币，今年为180亿元人民币，翻了一番。腾讯今年资本支出和一般及行政支出统计去年初，腾讯区分其大型模型研发团队和产品团队发布新产品，但研发层直到去年底才建立相关基础设施和团队。这时我终于平静下来。这一系列动作被外界解读为“腾讯在AI军备竞赛中来得太晚了”。围绕算力、算法和数据三大核心领域，腾讯重构了研究体系和混元大模型开发，并成立了两个新部门：大语言模型部和多模态模型部。他们将分别负责探索大型语言模型和大型多模态模型的最新技术。此外，数据平台事业部和机器学习平台事业部共同支持腾讯混元大模型技术的研发。在产品方面，腾讯整合了元宝、ima、QQ浏览器、搜狗输入法四大AI产品线，并正在推进“自主核心技术研究+先进开源采用”的多模式战略。 2025年12月，腾讯再次强化大模型研发体系，成立基础设施部、AI文化部、AI数据部、数据计算平台部。原OpenAI高级研究员姚舜宇被任命为总裁兼首席执行官办公室首席人工智能科学家，直接向刘志平汇报。他还担任人工智能基础设施和大规模语言模型负责人，向卢山汇报。腾讯的基础设施和大模型研发团队已经集结。在与财务分析师的电话会议上，腾讯称这一切是“从头开始组建团队的需要”，并表示“对混源团队的能力充满信心”。腾讯的慢还体现在基础模型的表现上。一年来，混元并没有向外界发布太多重大进展，除了发布了T1深度思考模型、发布了开源和图像及世界模型的中小型模型。在API调用方面，混元并不具备绝对优势。根据OpenRouter（AI模型API聚合平台）数据显示，2025年8月25日至2026年2月8日，MiniMax M2.5、Kimi K2.5、GLM 5位居全球模型代币调用量前三名。腾讯需要对VA的市场做出回应浑源的战术以及应对未来竞争的能力。金融分析师在电话会议中，有业内人士问道：“如何防止其他大型车型稀释混元作为长期基础车型的价值？”从这个意义上说，腾讯管理层从Claw入手，并表示“混元是此类产品的典范之一”。每个型号都有自己的定位和不同的价格曲线。 “混元只想成为其中之一，但不是唯一。”相信以混源目前的能力，未来会更好更快，消费者自然会选择混源。 “我们不会最终陷入垄断局面。”我们将首先尝试阻止人工智能应用程序。今年1月，腾讯董事长兼CEO马化腾在2025年度员工大会上表示，腾讯对于AI战略有自己的考量和节奏。 “每个公司都有不同的基因和体质，腾讯的作风是踏踏实实做事。”他相信人的长寿f 腾讯过去的业务使其能够对人工智能进行长期投资。 “我们并不担心迟到。我们只是担心不够创新。”腾讯管理层在财报电话会议上也表示了同样的看法。腾讯的人工智能产品今年将密集推出。从1月底到2月初，我第一次在元宝上花了10块钱。我们添加了红包1亿元现金和“元宝派”功能，类似于用户可以使用AI聊天机器人（chatbot）产品创建群聊，并在群聊中与AI和访客用户互动。今年3月，该公司发布了自己的“龙虾”产品系列，包括WorkBuddy和QClaw，与OpenClaw的趋势不谋而合。到目前为止，互联网制造商一直将聊天机器人视为人工智能的门户，但代理（智能代理）允许大型模型从对话转向任务执行，从而使它们的功能更加实用。代理商也被认为是市场营销之一为大规模模型应用提供指导。腾讯加大了这个AI应用门户的设计。我正在做。今年第一个走红国内C端市场的代理产品是OpenClaw。它也被昵称为“龙虾”，因为它的图标是一只龙虾。其他厂商也推出了自己的“龙虾”产品。相对而言，腾讯更为积极。不仅创建了QQ和企业微信作为支持OpenClaw的门户，而且还推出了自己的产品“龙虾”。腾讯管理层认为，“龙虾”很有趣，而且去中心化，因为它可以调用不同的模型并使用云服务。他认为这个机会类似于互联网时代浏览器和搜索引擎的出现以及移动互联网时代应用程序的出现。腾讯高管认为，未来现有的应用将会推出自己的“蝗虫”和代理能力，不同的模式将会争夺这些“蝗虫”。同时，我们也认为，每一个“龙虾”（产品）都必须找到自己独特的价值主张，才能赢得用户的心。腾讯认为，在规模化模式之后，当它们进入应用层时，我们已经达到了腾讯可以从其运营基础中受益的领域。“基础设施，如产品功能和编排能力、连接能力、生态系统、长期投资安全性以及通过手机和PC（个人电脑）的访问能力，是腾讯的核心能力。”腾讯管理层将AI战场转移到了自己熟悉的产品和环境协作领域，“元宝派”让用户可以听QQ音乐、看腾讯视频，像WorkBuddy、QClaw这样的腾讯版也开通了QQ、企业微信等渠道。转型传统业务。目前，AI已在《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》等十款游戏中得到应用。适用于 Cent 拥有的许多游戏。其中，《和平精英》宣布游戏内所有AI NPC游戏累计体验用户数已达1.1亿。去年，与外界曝光的基础模型进展相比，腾讯AI新产品的推出速度相对较快。但目前来看，这些新品还远远没有完全“植根”在用户心目中。以元宝为例。据新京报贝壳财经记者魏英姿、编辑段文平纠正赵琳数据