重新提交招股书一个月后，国下科技终于在12月3日通过了香港联交所的公开听证会。国下科技成立仅六年时间。创始人冯立正曾就职于星电池公司沃特玛。公司董事、监事及高级管理团队多名为江南大学校友，如冯立正先生等。国下科技的核心业务是储能系统。这家年轻的公司近年来对其业务结构进行了重大调整。日本的大型仓储业务已成为利润的支柱，取代了国外的国内仓储业务。但毛利率较低的大规模存储业务也降低了国下科技的盈利能力。招股书中的数据显示，2022年至2024年，mGuxia科技的毛利率分别从25.1%下降至15.1%，并再次下降至12.5%今年上半年。对营收的关注度不断收紧，毛利率较低的大型存储公司也成为拖累。国夏科技唯一的生产基地位于江苏省无锡市。截至今年上半年末，公司储能系统年产能为907.8兆瓦时。上半年产能利用率为116.7%。公司90%以上的收入来自储能系统。近年来，国下科技的营收结构发生了明显变化。主要收入来源已从欧洲户用储能市场转向中国大型储能市场。招股书显示，公司大型储能系统收入占比从2022年的12.2%快速上升至2023年的35.6%，2024年进一步跃升至76.6%，今年上半年小幅下降至74.2%。相比之下，家庭能源的收入份额存储系统预计将从2022年的72.1%快速下降至2024年的20.3%。绘图/贝壳财经记者朱跃毅国夏科技解释称，利润结构的调整并非经营方式的根本性改变，而是对市场机会和政策发展的动态反应。从2023年开始，公司有很多有利的机会帮助中国发展储能。公司表示，随着公司落实政策、创造良好的监管环境、推动国内需求快速增长，公司选择在2023年和2024年通过扩大产能和资源配置来扩大本地供应规模。产品结构的调整将导致毛利率有所下降。目前，多家上市储能企业的财务数据显示，大型储能的毛利率普遍低于户用储能和工商业。铝能量储存。主要原因是大型储能项目招标增多，价格竞争更加激烈。其中，在国内大额储蓄市场具有优势的Hivoxtron去年毛利率约为18.50%，而主要瞄准海外国内储蓄市场的艾罗能源（688717.SH）去年毛利率为38.12%。招股书数据显示，国下科技2022年至2024年的毛利率分别为25.1%、26.7%和15.1%，今年上半年进一步下降至12.5%。在所有业务中，大存储的毛利率始终是最低的，几乎总是低于公司整体毛利率。这意味着，尽管高增长的大规模存储业务提振了国下科技的营收，但却拖累了近期盈利。公司盈利能力。国下科技各业务毛利率近年来，情况发生了变化。该公司在招股书中表示，将继续专注于中国和海外市场的并行发展，主要是受关税和限制贸易战影响较小的欧洲和非洲。创始人出生于90年代，公司研发投入率相比行业较低。国下科技成立于2019年，创始人之一冯立正现年35岁，现任总裁，通过其海南旭鼎投资平台控制公司29.23%的股份。冯立正先生于2012年获得江南大学机械工程及其自动化专业学士学位，后担任无锡特钢材料股份有限公司董事会秘书。2017年投资宝利新能源旗下深圳水马电池有限公司。我加入公司担任资本和财务总监。沃特玛曾经是一家明星电池公司，主要从事研究、开发磷酸铁锂电池的研发、生产和销售。但由于受限于业务快速扩张带来的财务问题以及三元电池路线崛起带来的市场份额下滑，沃特玛在2018年陷入债务危机。同年年底，冯立正先生离开沃特玛，开始自己创业。 2019年11月，沃特玛进入破产程序，最终于2022年申请破产。贝壳财经记者注意到，国下科技的董事、监事和高管团队包括以冯立正为首的多位江南大学校友，包括CEO兼总经理张曦、总裁刘子业、副总裁朱帅、监事会主席孙贝贝、业务部首席数字官钱洋。曾格瑞。他们均于2011年至2013年毕业于江南大学。作为一家储能系统公司，国夏科技还面临电池价格波动对成本的影响。对此，公司在大型储能项目中引入了“客户自供芯”模式，项目业主直接采购供应电池片，降低了价格波动的风险。此外，我们与中国新航签署战略合作，加强家庭储能系统产品供应链的稳定性。中国新航空作为国下科技的主要供应商及客户，间接纳入国下科技的股东之中。新航持股约49.55%的投资平台海博宏城（湖北）私募投资基金有限责任公司（以下简称“海博宏城”）于2024年3月和2025年3月两次向国下科技增资，共计9000万元，收购国下科技现有股份6.22%。果侠科技很高兴地描述了其人工智能在其招股说明书中，智能能力被称为其优势之一，并指出“人工智能技术在推动我们的业务方面发挥着核心作用”。同时，该公司还将提升人工智能研发能力作为本次融资的目标之一。但影子融资历史发现，国华科技在研发投入比例上并不领先。招股书显示，瓜夏科技2022年至2024年的研发费用分别为380万元、1680万元和3160万元，占其当年总营收的2.7%、5.3%和3.1%。公司今年上半年研发支出为1670万元，占同期总收入的2.4%。 WIN数据显示，今年上半年，A股储能板块56家上市公司平均研发费用占比营业利润的5.23%。相比之下，去年的数字为5.32%，均明显高于国下科技。一家同样涉足储能系统业务、出货量一流的公司，其研发费用比例比国夏科技还要高。其中，阳光电源今年上半年的占比为4.68%，比亚迪为7.97%，海博思创为3.04%。新京报贝壳财经记者、主编朱月怡、编辑王金宇、穆祥彤